2018年進(jìn)入下半年，打好防范化解金融重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)進(jìn)入“膠著期”，金融決策與監(jiān)管部門及時(shí)出臺(tái)資管新規(guī)配套細(xì)則，向市場(chǎng)各方發(fā)出明確信號(hào)，其用意在于堅(jiān)持原則性與務(wù)實(shí)性相結(jié)合的基本態(tài)度，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)資管市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大和國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好創(chuàng)造更加良好的金融環(huán)境。

　　2018年4月27日，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱“資管新規(guī)”)正式發(fā)布實(shí)施。其在規(guī)范資產(chǎn)管理市場(chǎng)秩序、防范金融風(fēng)險(xiǎn)等方面發(fā)揮了積極作用。時(shí)間過(guò)去近3個(gè)月，7月20日，中國(guó)人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)對(duì)外發(fā)布了資管新規(guī)配套細(xì)則”——即為進(jìn)一步落實(shí)資管新規(guī)制定的一系列配套部門規(guī)章，這包括：經(jīng)中國(guó)人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)共同研究，中國(guó)人民銀行發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見(jiàn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)；銀保監(jiān)會(huì)起草了《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)；證監(jiān)會(huì)起草了《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》及《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱“私募資管文件”)，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

　　此前在7月2日，新一屆國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)成立并召開(kāi)會(huì)議，研究部署打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)等相關(guān)工作。該次會(huì)議審議了金融委辦公室提出的打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)三年行動(dòng)方案。現(xiàn)在，一行兩會(huì)同步發(fā)布資管新規(guī)相關(guān)配套細(xì)則的行動(dòng)，表明在金融委的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)下，我國(guó)金融決策與監(jiān)管不同部門之間的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)進(jìn)一步落到實(shí)處。下半年，金融系統(tǒng)需要團(tuán)結(jié)協(xié)作，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，堅(jiān)持底線思維，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)資管新規(guī)逐步落實(shí)到位，取得打好防范化解金融重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的一個(gè)又一個(gè)戰(zhàn)役的勝利。

　　從一行兩會(huì)發(fā)布的資管新規(guī)配套細(xì)則具體內(nèi)容來(lái)看，均體現(xiàn)出了原則性與務(wù)實(shí)性相結(jié)合的基本態(tài)度。首先，堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性去杠桿、維護(hù)金融穩(wěn)定的原則性立場(chǎng)不動(dòng)搖，這是資管新規(guī)及其相關(guān)細(xì)則前后一致的基本精神。有市場(chǎng)人士據(jù)此認(rèn)為，資管新規(guī)細(xì)則體現(xiàn)了貨幣政策“轉(zhuǎn)向”的意圖，筆者認(rèn)為，這是一種不符合事實(shí)的解讀。央行貨幣政策委員會(huì)第二季度例會(huì)指出，央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策，要松緊適度，管好貨幣政策總閘門；優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，增強(qiáng)金融業(yè)發(fā)展活力和韌性。其次，堅(jiān)持務(wù)實(shí)性、靈活性的態(tài)度，保障金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行、促使金融業(yè)規(guī)范健康發(fā)展。最近一段時(shí)間，股市、匯市等金融子市場(chǎng)出現(xiàn)一定波動(dòng)。此次發(fā)布的資管新規(guī)配套細(xì)則，更加充分地考慮到當(dāng)前金融市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際情況和實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理融資需求，如給予明確的“過(guò)渡期”、放寬發(fā)行和投資限制、作出“新老劃斷”的柔性安排等多方面措施，體現(xiàn)了監(jiān)管層呵護(hù)市場(chǎng)、穩(wěn)定市場(chǎng)的良苦用心。這有利于消除市場(chǎng)不確定性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，確保金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，將為實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造健康的貨幣金融環(huán)境，更有條件打贏防范重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)。

　　下一步，金融系統(tǒng)需要從實(shí)際出發(fā)，認(rèn)真貫徹落實(shí)資管新規(guī)及配套細(xì)則的要求，在嚴(yán)格監(jiān)管和規(guī)范自律的共同要求下，既要保持金融市場(chǎng)總體穩(wěn)定，又要促進(jìn)金融業(yè)改革發(fā)展；既要防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)，又要增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

　　各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)都應(yīng)認(rèn)真執(zhí)行中國(guó)人民銀行此次發(fā)布的《通知》規(guī)定，按照監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和要求規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，力求早日“達(dá)標(biāo)”和穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，促進(jìn)金融市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展�！锻ㄖ�》進(jìn)一步明確了具體業(yè)務(wù)操作的細(xì)節(jié)，針對(duì)資管新規(guī)中的具體操作難點(diǎn)問(wèn)題和金融機(jī)構(gòu)的主要關(guān)切從6個(gè)方面進(jìn)行了梳理和說(shuō)明：一是進(jìn)一步明確了在符合有關(guān)非標(biāo)投資期限匹配、限額管理、信息披露等監(jiān)管要求的前提下，公募資管產(chǎn)品可以適當(dāng)投資非標(biāo)產(chǎn)品；二是在整體規(guī)模之內(nèi)，允許過(guò)渡期內(nèi)發(fā)行的老產(chǎn)品投資新資產(chǎn)；三是進(jìn)一步明確過(guò)渡期內(nèi)適用攤余成本計(jì)量法的適用產(chǎn)品類型；四是明確對(duì)未到期存量非標(biāo)資產(chǎn)，可以通過(guò)發(fā)行新老產(chǎn)品對(duì)接、資產(chǎn)證券化、非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)等方式消化，并在MPA考核時(shí)將合理調(diào)整有關(guān)參數(shù)，鼓勵(lì)銀行通過(guò)多種途徑補(bǔ)充資本金；五是明確了因特殊原因難以回表的存量非標(biāo)資產(chǎn)的處理方式；六是充分考慮金融機(jī)構(gòu)意愿，不對(duì)金融機(jī)構(gòu)過(guò)渡整改提出硬性要求。商業(yè)銀行、信托公司、基金公司、證券期貨機(jī)構(gòu)等在遵守這些監(jiān)管要求的基礎(chǔ)上，應(yīng)當(dāng)結(jié)合各自行業(yè)的實(shí)際和特點(diǎn)進(jìn)行業(yè)務(wù)規(guī)范、流程改造、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制。

　　商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)按照銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《辦法》提出的10項(xiàng)監(jiān)管要求，規(guī)范開(kāi)展銀行理財(cái)業(yè)務(wù)。一是實(shí)行分類管理，區(qū)分公募和私募理財(cái)產(chǎn)品。二是規(guī)范產(chǎn)品運(yùn)作，實(shí)行凈值化管理。三是規(guī)范資金池運(yùn)作，防范“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)。四是去除通道，強(qiáng)化穿透管理。五是設(shè)定限額，控制集中度風(fēng)險(xiǎn)。六是控制杠桿，有效管控風(fēng)險(xiǎn)。七是加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管控。八是加強(qiáng)理財(cái)投資合作機(jī)構(gòu)管理。九是加強(qiáng)信息披露，更好保護(hù)投資者利益。十是實(shí)行產(chǎn)品集中登記，加強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品合規(guī)性管理。

　　證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的私募資管文件相關(guān)規(guī)定，嚴(yán)格自律，規(guī)范經(jīng)營(yíng)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。私募資管文件對(duì)證券期貨機(jī)構(gòu)重點(diǎn)從7個(gè)方面提出了監(jiān)管要求：一是統(tǒng)一法律關(guān)系，明確基本原則。二是系統(tǒng)界定了業(yè)務(wù)形式，厘清資產(chǎn)類別。三是統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。四是適當(dāng)借鑒公募經(jīng)驗(yàn)，健全了組合投資、強(qiáng)制托管、充分披露、獨(dú)立運(yùn)作的投資運(yùn)作制度體系。五是規(guī)定了開(kāi)展私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制機(jī)制要求。六是對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行了重點(diǎn)規(guī)制。七是強(qiáng)化一線監(jiān)管，加強(qiáng)監(jiān)管與自律協(xié)作。證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)將這些監(jiān)管要求切實(shí)落實(shí)到所有的私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)之中去。

　　信托機(jī)構(gòu)要按照監(jiān)管要求，主動(dòng)回歸本源，步入自律規(guī)范發(fā)展軌道。按照資管新規(guī)精神，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)回歸本源——即回歸信托制度，這是大勢(shì)所趨。信托公司應(yīng)當(dāng)積極回應(yīng)監(jiān)管政策，自覺(jué)控制規(guī)模增速，主動(dòng)縮減信托通道業(yè)務(wù)，防控各類風(fēng)險(xiǎn)隱患，主動(dòng)謀求轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　堅(jiān)持原則性與務(wù)實(shí)性相結(jié)合的基本態(tài)度，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)資管市場(chǎng)規(guī)范穩(wěn)定發(fā)展，必將促使中國(guó)金融市場(chǎng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式得到整體重塑，中國(guó)金融生態(tài)體系得到凈化升級(jí)，最終打贏防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，從而推動(dòng)盡早形成金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展良性互動(dòng)的新局面。